Proyecto de ley 478.

Este anteproyecto de Ley, tiene la finalidad de crear un mercado abierto y competitivo para el descuento de facturas certificadas, del Estado y de grandes empresas privadas. 1. Contexto económico y necesidad de liquidez En el último quinquenio la economía panameña afrontó múltiples choques que comprimieron la demanda, destruyendo empleos y capital de trabajo. •

COVID-19 (2020-2021) y confinamientos sanitarios.

• Protestas de julio 2022 por el alza de precios de alimentos y medicamentos.

• Manifestaciones de octubre y noviembre 2023 contra el contrato minero.

• Huelgas de marzo a junio 2025 por la Ley 462 (CSS) y la "ley bananera".

• Expansión acelerada de la deuda externa (2019-2024); al cierre de 2024 la deuda pública totalizó $54,610 millones (81.25% externa). La consecuente presión sobre la calificación soberana prolonga los pagos a proveedores y agrava la iliquidez empresarial.

Los golpes anteriores redujeron ventas, elevaron el desempleo y quebraron sobre todo a las micro, pequeñas y medianas empresas (MiPyMEs) que no tenían acceso a crédito bancario. Radiografía empresarial (INEC & AMPYME, abril 2022) En Panamá, las MiPyMEs constituyen la gran mayoría del tejido empresarial (96.82% de las empresas) pero aportan solo el 9.76% del PIB. A pesar de generar más de las tres cuartas partes de los empleos formales e informales (76.40%), estas empresas enfrentan serias dificultades de financiamiento y, según un estudio del lNEC, el 92.00% de esas MiPyMEs no tienen acceso al crédito bancario. Esta falta de financiamiento limita su crecimiento, la creación de empleos y la formalización de la economía.

PIB Segmento nominal

Empleo (formal + informal)

Acceso a crédito

Empresas

Micro

78.92%

1.71%

42.04%

0.00%

MiPyMEs

96.82%

9.76%

76.40%

8.00%

3.18%

90.24%

23.60%

Amplio

0.27%

56.66%

10.31%

Muy amplio

0.15%

47.30%

7.63%

Muy amplio

$2,500,000 en ~entas

$50,000,000 ventas en

$100,000,000 ventas en Indicadores adicionales: Los organismos internacionales señalan que Panamá presenta un alto grado de informalidad y exclusión financiera: 1. Informalidad laboral: Panamá es uno de los países con mayores índices de informalidad empresarial a nivel mundial, registrando un 46.20% de informalidad laboral en 2019, cifra que aumentó a 47.40% en agosto de 2023 y alcanzó 49.30% de la Población Económicamente Activa en octubre de 2024 -el nivel más alto en dos décadas-o (Instituto Nacional de Estadísticas y Censo de Panamá, octubre-2024). 2. Exclusión financiera: Esta elevada informalidad implica que casi la mitad de la fuerza laboral trabaja sin acceso a servicios financieros básicos como cuentas bancarias o crédito. De hecho, solo el 44.97% de los panameños posee una cuenta bancaria, porcentaje muy por debajo del promedio regional de 57.33%. (Banco InterAmericano de Desarrollo, 2024). 3. Bajísimo acceso al crédito para mujeres empresarias: "sólo el 7% por ciento de las empresas lideradas por mujeres tienen acceso a financiamiento bancario. Como resultado, la brecha de género de Panamá es mayor que el promedio en América Latina y El Caribe", según estadísticas del 20 de octubre de 2020 de la Corporación Financiera Internacional (lFC), el brazo del sector privado del Grupo Banco Mundial (ver https://www.bnamericas.com/es/noticias/ifc-y-global-bank-pactan-paraaumentar-financiamiento-de-la-vivienda-para-mujeres-y-apoyar-a-lasPyMEs-de-mujeres-en-panamá). 4. Déficit de financiamiento a MiPyMEs: "Las MiPyMEs tienen un déficit de financiamiento muy grande (43.00% del PIB) y señalan la falta de acceso al crédito como la mayor limitación para crecer", según MIGA-Banco agosto-2024. (Ver Mundial, https://documents1.worldbank.org/curatedlen/099040424151021308/pdfIP1 79962143f93d0531a290158872663ge71.pdD. 5. Acceso al crédito PyME: Panamá puntúa muy por debajo de la media regional en el SME Policy Index 2024 (OCDE/CAF/SELA), 61% versus 50%. (ver https://www.worldbank.org/en/country/panama/publication/marcoalianza-pais-panama-banco-mundial-2024-2028?utm_source=chatgpt.com)

Resultado: se activa un círculo virtuoso donde la banca gana más, las MiPyMEs acceden a financiamiento y la economía genera empleo y crecimiento sostenido. 9. Relación muy estrecha entre el crédito privado local y el Producto Interno Bruto de Panamá en años 2000 a 2025. El análisis de los datos del PIB nominal de Panamá y del crédito privado interno entre 2000 y 2025 muestra que ambos se mueven prácticamente de la mano: el coeficiente de correlación es r = 0.99, lo que significa una relación casi perfecta. En términos simples, cuando el crédito interno aumenta, el PIB también crece casi en la misma proporción. Puntos clave: •

El aumento del crédito privado interno suele anticipar el crecimiento económico entre 6 y 9 meses después. • A largo plazo, cada 10% adicional de crédito real impulsa el PIB real alrededor de un 2%. • No se encontró "evidencia sólida de que sea el PIB el que haga crecer el crédito (la relación va principalmente de crédito hacia PIB). Conclusión: Si queremos que la economía crezca más rápido, es fundamental aumentar de forma importante el crédito privado interno. El problema es que la mayoría de las MiPyMEs no cumplen con los requisitos que normalmente exigen los bancos para dar préstamos. Por eso, la aprobación de este Anteproyecto de Leyes clave: permitirá que las MiPyMEs reciban liquidez sin pasar por evaluaciones de riesgo crediticio, sin endeudarse directamente y con un costo financiero muy bajo. Esto es posible porque el riesgo -y por tanto la tasa de interés- estará respaldado por la solvencia del Gobierno de Panamá y de grandes empresas participantes, no por la situación financiera de las MiPyMEs. Así se libera capital de trabajo, se activa la producción, crece el PIB y se generan más empleos. Gráfica #2. Panamá: PIB nominal y Crédito Privado Interno / PIB (2000-2025) .

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Panamá: PIB nominal y Crédito Privado Interno (2000-2025)

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Fuente: INEC (PISI y superintendencia de Bancos <le Panamá (crédito Interno)

10. El ahorro doméstico se está desvinculando del crédito productivo nacional: una porción cada vez mayor de los depósitos captados en Panamá se coloca fuera del país, limitando la capacidad del sistema bancario para apalancar el desarrollo interno. La gráfica 2 confirma esta dinámica, mostrando el aumento sostenido de inversiones y otros activos en el extranjero a expensas del financiamiento otorgado al sector privado local. Gráfica #3. Sistema Bancario Nacional de Panamá: Uso de depósitos (2000-2025) Sistema Bancario Nacional de Panamá: Uso de depósitos (2000-2025) ... l, • .. _ _ _ _ _ . _ _ .• _

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Fuentes: Superlntoendencle de 6c1"co~ de Panllmi!o (memorl<llS 2000-2024). R.eporte ele Actlvlded BlIroc:::lIde mayo-202:S; clfr8s 2024-2025 prellrnl"er~5.

11. La razón "crédito al sector privado respecto del PIB" constituye un termómetro directo del financiamiento disponible para la actividad productiva formal. Entre el año 2000 y 2014, dicho indicador pasó de niveles inferiores al 60% hasta alcanzar, en 2014, el 110% del PIB; esta expansión crediticia coincidió con la reducción de la infonnalidad laboral y del desempleo. No obstante, a partir de 2015 la tendencia se revirtió: el coeficiente crédito privadolPIB descendió de forma continua hasta ubicarse en 74% en junio de 2025, periodo en el cual la infonnalidad escaló a aproximadamente 50% de la población económicamente activa y el desempleo alcanzó el 10%. La contracción del financiamiento privado, por tanto, se traduce en menor dinamismo empresarial, mayor desempleo y profundización de la informalidad. Panamá: Crédito privado I PIB vs, Desempleo e Informalidad (2000-2025) 110 '. 50 105 ro a:

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Fuentt!s: Banco Mundial (cr~dlto1P18. desempl@() 2000-2021); lNEC (Informalidad 2000-2023 y medldones agosto-2024. estlm. Junlo-2025); SBP & MEF estimaciones 2022-2025 .

En resumen, la falta de acceso al crédito formal para las MiPyMEs y la alta infonnalidad limitan el crecimiento inclusivo, aumentan el desempleo y la pobreza, reducen la base tributaria e incluso amenazan la sostenibilidad de instituciones como la Caja de Seguro Social, profundizando la desigualdad de ingresos. Paradoja de liquidez: El Sistema Bancario Nacional presenta una paradoja: existe abundante liquidez ociosa en los bancos-la cual es sacada del país para realizar depósitos, préstamos e inversiones en el extranjero- conviviendo con una gran demanda insatisfecha de crédito local. Según la Superintendencia de Bancos, al 5 de septiembre de 2025 los depósitos a plazo fijo de hasta 186 días en el sistema bancario sumaban $60,998 millones, lo que se traduce en un índice de liquidez legal del 51.71%. En los bancos estatales, dicho índice alcanzaba 56.88%, casi el doble del mínimo legal de 30%. Es decir, los bancos -tanto privados como públicos- mantienen excedentes de liquidez significativos, mientras miles de MiPyMEs no logran financiamiento para operar y crecer. Adicionalmente, el uso de mecanismos alternativos de financiamiento, como el factoring o descuento de facturas, sigue siendo muy limitado. Hasta el 31 de marzo de 2025, el factoring representaba apenas el 1.54% de la cartera crediticia total del Sistema Bancario Nacional. Se estima que alrededor del 60% de esta actividad de factoring corresponde a facturas del gobierno. Sin embargo, incluso si la mitad de los proveedores del Estado participaran en el mecanismo propuesto en esta Ley, la reducción del factoring tradicional sería de solo 0.47% de la cartera de crédito, dejándolo en torno al 1.07%. Esta disminución marginal será ampliamente superada por el impacto positivo de reactivar la economía con un nuevo flujo de liquidez hacia las MiPyMEs. Miles de negocios y familias saldrán de la informalidad y la pobreza, ingresando a la economía formal como contribuyentes y sujetos de crédito. Esto no solo abrirá las puertas a préstamos personales, tarjetas de crédito y financiamiento para vivienda o autos, sino que también multiplicará la actividad económica, generará empleo estable y aumentará de forma sostenida la recaudación fiscal. En pocas palabras: una inversión que se paga sola y deja al país más próspero, inclusivo y competitivo. Indicador

Valor

Depósitos ~ 186 días

$60,998 millones (Superintendencia de Bancos de Panamá, 5-sept-2025)

Índice de liquidez legal

51.71% (banca privada 42.65%, extranjera 55.35%, oficial 56.88%)

Factoring I cartera bancaria

1.54% total; 0.90% ligado a proveedores del Estado

Conclusión: Este Anteproyecto de Ley permite que los proveedores del Estado cobren antes sin que el Gobierno tome nueva deuda. Funciona como un Descuento por Pronto Pago sobre facturas certificadas: •

El proveedor recibe el dinero de inmediato, lo que ayuda a reactivar la economía, y paga un pequeño interés (descuento) por cobrar antes.

• Un inversionista compra la factura con descuento; con eso se financia el pronto pago.

• Ese interés se calcula con base en el riesgo país, no en el del proveedor, así que todos los proveedores pagan la misma baja tasa de interés anual del gobierno, independientemente de su tamaño o riesgo crediticio.

• El Gobierno no paga intereses ni incurre en nueva deuda: obtiene hasta un año de plazo sin costo (liquidez gratis), porque el interés que gana el inversionista lo paga el proveedor que aceptó el Descuento por Pronto Pago.

• El Gobierno compra sus obras, bienes y servicios a menor costo pues más proveedores competirán en sus licitaciones al cobrar rápidamente.

• El 92% de las MiPyMEs, que no tienen acceso al crédito bancario y contratan al 76.40% de la población económicamente activa, podrán acceder a liquidez a bajo costo, sin importar sus riesgos crediticios, ni endeudarse.

Gráfica #4. Comparativo de tasas de interés a corto plazo versus Descuento por Pronto Pago con riesgo país por tipo de empresas. Comparación de Tasas de Interés Anual a Corto Plazo; Bancos VS. Descuento por Pronto Pago 20.00% - -.---'.'.' .... - ' ' -.. ..... . .......... - • . ---·--···· ----·------·c----------· -- '" 20;00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00%

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Gobiemo

Muy Grande

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Grande

Mediana

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2. Objetivo de la Ley Frente a esta situación, resulta imperativo articular mecanismos innovadores que conecten la liquidez excedente de la banca con la urgente necesidad de financiamiento de las MiPyMEs y mujeres empresarias, todo ello sin comprometer la sostenibilidad fiscal ni cargar al Estado con deuda adicional. La presente Ley establece un mercado nacional, abierto y competitivo donde múltiples plataformas y fideicomisos regulados por la Superintendencia de Bancos de Panamá puedan descontar facturas certificadas emitidas por: 1. Entidades del Estado (incorporación obligatoria en tres fases). 2. Grandes empresas privadas con ventas ~ $50,000,000 y calificación de grado de inversión local o internacional. Este esquema permitirá convertir las cuentas por cobrar de proveedores en instrumentos de inversión de renta fija a corto plazo, de bajo riesgo y con rendimiento atractivo, en los que podrán invertir bancos y otros inversionistas locales y extranjeros. En esencia, se creará una alternativa de inversión en la economía real panameña, ofreciendo a la banca y al público inversionista un activo seguro y rentable -respaldado por obligaciones de pago del Estado o de empresas sólidas- superior a las opciones tradicionales en el extranjero, para motivar a los bancos a invertir localmente en lugar de sacar la liquidez de la economía.

A su vez, las MiPyMEs proveedoras del Estado o de grandes empresas accederán a liquidez inmediata mediante la venta con descuento de sus facturas certificadas, a costos financieros competitivos, sin necesidad de evaluar sus riesgos crediticios. Es importante destacar que este mecanismo no genera endeudamiento público adicional ni intereses para las entidades deudoras: las entidades estatales podrán pactar plazos de pago extendidos de hasta 360 días desde la certificación de la deuda, sin incurrir en mora ni intereses, ya que el descuento lo asume el proveedor al obtener liquidez anticipada. Las cuentas certificadas se vuelven activos de renta fija a corto plazo y bajo riesgo, canalizando la liquidez ociosa hacia la economía real SIn aumentar la deuda pública. 3. Elementos innovadores del modelo abierto La implementación de un mercado abierto de facturas certificadas bajo este marco legal fomentará la competencia entre múltiples fideicomisos financieros y sus plataformas tecnológicas, redundando en mayores eficiencias y mejores condiciones para los participantes. El Banco Nacional de Panamá-institución creada en 1904 precisamente para impulsar el desarrollo económico del país-desempeñará un papel esencial en el nuevo esquema. Con fundamento en el artículo 10 del Decreto-Ley N.O 4 de 18 de enero de 2006 (Texto Único), actuará como agente de pago: a la fecha de vencimiento de cada factura certificada. debitará de manera automática la cuenta corriente de la entidad estatal deudora y abonará, ese mismo día, los fondos correspondientes al fideicomiso que haya adquirido la cuenta por cobr ar. Este mecanismo asegura el pago puntual a los inversionistas y confiere al mercado un respaldo institucional que eleva la certidumbre y la confianza, estimulando la participación tanto de la banca local como de inversionistas privados. Característica

[Varios fiduciarios autorizados por la SBP podrán operar; sus fideicomisos custodiarán y cobrarán las facturas certificadas y, al competir entre sí, reducirán el costo del pronto pago y las comisiones.

Competencia

Rol del Nacional iAfiliaci6n escalonada

Beneficio

Banco

Agente de débito irrevocable: al vencimiento extrae fondos de la cuenta de la entidad estatal y los transfiere al fideicomiso que compró la factura certificada a descuento. Tres fases anuales que incorporan de forma ordenada todas las entidades públicas y empresas mixtas. Año 1: ~ $1,000,000 por factura y ~ $1,000,000,000 monto total de facturas certificadas entre todas las entidades del gobierno participantes.

Límites prudenciales

Año 2: ~ $3,000,000 agregados.

por factura y ~ $3,000,000,000

Año 3: sin límites por factura ni agregados. El MEF puede ajustar los topes del año 2 por Decreto Ejecutivo. Neutralidad tecnológica

Interoperabilidad vía API, firma digital y trazabilidad en tiempo real.

Característica

Beneficio

Seguridad jurídica

Certificación irrevocable; prohibición de notas de crédito posteriores; prioridad de pago equiparada a la deuda externa.

Transparencia

Cada plataforma digital de fideicomisos autorizados publica datos abiertos de certificaciones estatales y reportes mensuales de volúmenes y tasas.

4. Impacto esperado •

Liquidez a bajo costo para proveedores del Estado y de grandes empresas.

• Formalización e inclusión al bancarizar proveedores informales, creciendo la base de clientes sujetos a crédito de los bancos.

• Uso productivo de la liquidez bancaria: alternativa local atractivo frente a colocaciones en el extranjero.

• Sin deuda nueva: la cuenta por pagar existente se cede al fideicomiso para su certificación. El deudor amplía gratis su plazo de pago y el proveedor obtiene liquidez descontando la factura certificada, a bajo costo y sin endeudarse.

• Ahorros en las compras del gobierno: mientras más rápido y barato sea cobrar ventas al gobierno, más proveedores querrán competir en sus licitaciones.

• Aumento en las recaudaciones de impuestos en general y cuotas de la Caja de Seguro Social en particular.

• Reducción de desigualdad e informalidad al ampliar el crédito a los excluidos.

5. Conclusión En síntesis, esta Ley crea un marco jurídico integral para dinamizar la liquidez de corto plazo hacia las MiPyMEs sin recurrir al endeudamiento público ni a subsidios. Al canalizar los excedentes de liquidez, que actualmente son enviados al extranjero, hacia las empresas locales que más los necesitan, se espera generar un círculo virtuoso de inclusión financiera, formalización, aumento de la producción y generación de empleos. Justo en un momento en que las MiPyMEs enfrentan serias restricciones de crédito y la banca carece de instrumentos locales atractivos de renta fija a corto plazo, el presente proyecto ofrece una solución beneficiosa para todos los actores: las MiPyMEs obtendrán financiamiento rápido y barato; los proveedores del Estado cobrarán sus facturas en menor tiempo; los bancos e inversionistas encontrarán oportunidades seguras de inversión local con mejores rendimientos que en el extranjero; y el Estado podrá cumplir sus obligaciones con proveedores en plazos mayores, aliviando presiones de flujo de caja, pero sin incurrir en nuevas deudas, costos financieros adicionales. ni riesgos de impago. Con ello, se estimulará la reactivación económica, la formalización empresarial, la generación de empleos, aumentará la recaudación de impuestos y se reducirá las brechas de inequidad, avanzando hacia un desarrollo económico más inclusivo y sostenible.